сотрудник с 01.01.2020 по 01.01.2026
Пермь, Пермский край, Россия
студент с 01.01.2022 по 01.01.2026
Пермь, Пермский край, Россия
студент с 01.01.2022 по 01.01.2026
Пермь, Пермский край, Россия
студент с 01.01.2022 по 01.01.2026
Пермь, Пермский край, Россия
студент с 01.01.2022 по 01.01.2026
Пермь, Пермский край, Россия
студент с 01.01.2022 по 01.01.2026
Россия
ВАК 5.2.3 Региональная и отраслевая экономика
ВАК 5.2.4 Финансы
ВАК 5.2.5 Мировая экономика
ВАК 5.2.6 Менеджмент
ВАК 5.2.7 Государственное и муниципальное управление
УДК 330.131 Основы экономичности. Экономические принципы. Экономический расчет
Актуальность исследования обусловлена высокой вариативностью значений мультипликатора EV/EBITDA, которая снижает сопоставимость результатов оценки стоимости бизнеса и затрудняет выбор компаний-аналогов в рамках сравнительного подхода. Цель исследования заключается в выявлении детерминант вариативности мультипликатора EV/EBITDA на основе систематического обзора зарубежных научных исследований. Методология включает систематический обзор 36 зарубежных публикаций, посвященных применению мультипликатора EV/EBITDA при оценке стоимости компаний, а также сравнительный, корреляционный и статистический анализ выявленных закономерностей. Результаты показали, что основным фактором разброса значений мультипликатора является отраслевая принадлежность компании, обусловленная различиями в капиталоемкости и экономической природе показателя EBITDA. Не установлено статистически значимой зависимости между величиной мультипликатора и применяемой методикой его расчета, а влияние масштаба компании оказалось слабым и статистически незначимым. Выводы заключаются в том, что при использовании мультипликатора EV/EBITDA ключевое значение имеет корректный выбор отраслевых аналогов, тогда как усложнение методики расчета и учет масштаба компании оказывают существенно меньшее влияние на результаты оценки. Полученные результаты расширяют представления о факторах вариативности EV/EBITDA и могут быть использованы при совершенствовании сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса.
оценка стоимости бизнеса, сравнительный подход, EV/EBITDA, мультипликаторы оценки, систематический обзор, отраслевая принадлежность, вариативность мультипликатора, стоимость компании
1. Гореславский Б. А., Агаев И. А. Виды мультипликаторов при международной оценке стоимости бизнеса и их практическое применение // Инновации и инвестиции. 2023. № 5. С. 242-245. EDN: https://elibrary.ru/QGDKBS
2. Наиля А., Виталий Г. «Евразию» прописали в Лондоне // Коммерсантъ. 2007. № 202. С. 15.
3. Пермяков Р. В. Оценка стоимости компаний «New Space» с использованием сравнительных рыночных коэффициентов // Экономика космоса. 2024. Т. 3, № 10. С. 55-68. DOI:https://doi.org/10.48612/agat/space_economics/2024.03.10.06 EDN: https://elibrary.ru/LQQAAG
4. Рябова А. «М.Видео» дает премьеру на бирже // Коммерсантъ. 2007. № 185. С. 18.
5. Свистунов Д. Показатель EBITDA: где используется, как рассчитать // Генератор продаж: информационно-аналитический портал. URL: https://sales-generator.ru/blog/pokazatel-ebitda (дата обращения: 30.12.2025).
6. Сидилев С. Показатель EBITDA. Что это такое и как его считать // БКС Экспресс: информационно-аналитический портал. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/pokazatel-ebitda-chto-etot-takoe-i-kak-ego-schitat (дата обращения: 30.12.2025).
7. Açıkgöz G. The investigation of the effect of the assessment of the company on the financial tables and the sampling of FAVÖK (EBITDA) method on a ring open company // Journal of Industrial Policy and Technology Management. 2020. Vol. 2, no. 2. P. 61-76. https://www.jipat.org/index.php/jipat/article/view/25.
8. Bhullar P. S., Bhatnagar D. Theoretical framework EV vs. stock price - a better measurement of firm value // International Journal of Commerce, Business and Management. 2013. Vol. 2, no. 6. P. 335-343.
9. Bianconi M., Tan C. M. Evaluating the instantaneous and medium-run impact of mergers and acquisitions on firm values // International Review of Economics & Finance. 2019. Vol. 59. P. 71-87. DOI:https://doi.org/10.1016/j.iref.2018.08.008
10. Bulău V. Reliable enterprise valuation methods: a case study on Romania's investment funds // European Journal of Economic and Financial Research. 2022. Vol. 6, no. 2. DOI:https://doi.org/10.46827/ejefr.v6i2.1254
11. Buscemi A. EBITDA as a criterion for assessment of the banks system: the case of Deutsche Bank, Generali and Unicredit // Journal of Applied Finance and Banking. 2015. Vol. 5, no. 3. P. 27.
12. Chen N. Valuation analysis of the banking industry based on DCF, P/E and EBITDA valuation // BCP Business & Management. 2023. Vol. 47. P. 154-160. DOI:https://doi.org/10.54691/bcpbm.v47i.5192 EDN: https://elibrary.ru/GLIEBU
13. Damodaran A. Volatility rules: valuing emerging market companies // SSRN Electronic Journal. 2009. DOI:https://doi.org/10.2139/ssrn.1609797
14. Drábek M. Relative valuation of private held companies: valuation multiples in the Czech brewing industry // Journal of Business Valuation and Economic Loss Analysis. 2022. Vol. 17, no. 1. P. 65-100. DOI:https://doi.org/10.1515/jbvela-2021-0017 EDN: https://elibrary.ru/ZVHKCS
15. EBITDA multiples by industry // First Page Sage: информационно-аналитический портал. 2025. URL: https://firstpagesage.com/seo-blog/ebitda-multiples-by-industry (дата обращения: 30.12.2025).
16. Fernandez P., Pershin V., Avendaño I. Valuation using multiples. How do analysts reach their conclusions? // SSRN Electronic Journal. 2015. DOI:https://doi.org/10.2139/ssrn.2749720
17. Hong J. W., Meidell J. E., Kim H. J. M&A valuation for going concern: a case study using Samsung Electronics' adjusted EBITDA multiple // Cogent Business & Management. 2023. Vol. 10, no. 2. Art. 2209975. DOI:https://doi.org/10.1080/23311975.2023.2209975 EDN: https://elibrary.ru/RVEHOD
18. How to use EBITDA to determine your business value before selling // KMCO: информационно-аналитический портал. 2024. URL: https://www.kmco.com/insights/how-to-use-ebitda-to-determine-your-business-value-before-selling (дата обращения: 30.12.2025).
19. Hruboň L. Násobek EV/EBITDA: Praktické poznámky k aplikaci // Oceňování. 2021. Vol. 4. No. 2021. P. 27-42. DOI:https://doi.org/10.18267/j.ocenovani.267
20. Is EBITDA the silver bullet of business valuation? // CFO University: информационно-аналитический портал. URL: https://cfo.university/library/article/is-ebitda-the-silver-bullet-of-business-valuation-bookbinder (дата обращения: 30.12.2025).
21. Khurramovich K. K. Modern methods of estimation capital value // Journal of Artificial Intelligence and Digital Economy. 2024. Vol. 1, no. 6. P. 125-132. DOI:https://doi.org/10.61796/jaide.v1i9.899 EDN: https://elibrary.ru/SBFILT
22. Lapinskaitė I., Miečinskienė A., Michejeva A. Research on impact of listed companies sustainable development on company's value // Economics and Management 2017 : Proceedings of the 20th Conference for Young Researchers. Vilnius : VGTU, 2017. P. 80-87. DOI:https://doi.org/10.3846/em2017.010
23. Lazarevski D., Gilevska B. Company valuation models: evidence from Macedonia // Annals of «Eftimie Murgu» University Resita. Fascicle II. Economic Studies. 2013. Vol. 20. P. 158–172.
24. Lie E., Lie H. J. Multiples used to estimate corporate value // Financial Analysts Journal. 2002. Vol. 58, no. 2. P. 44-54. DOI:https://doi.org/10.2469/faj.v58.n2.2522 EDN: https://elibrary.ru/DVDCKD
25. Liu Y. Analysis and valuation of McDonald's - multiple valuation method of P/E ratio and EV/EBITDA ratio // BCP Business & Management. 2023. Vol. 37. P. 424-434. DOI:https://doi.org/10.54691/bcpbm.v37i.3603 EDN: https://elibrary.ru/JPVSCH
26. Lyons B. Valuation multiples: a tool for fundamental & firm analysis // Journal of Higher Education Theory & Practice. 2015. Vol. 15, no. 2.
27. Mauboussin M. J. What does an EV/EBITDA multiple mean? // Bluemont Investment Research. 2018. P. 1-19.
28. Pétursson E. Relative valuation: Accuracy of corporate valuation using multiples. Reykjavik: University of Iceland, 2016.
29. Prabhakar B. A., Japee G. P. Assessment of listed cement companies in India with reference to specific valuation parameters // Journal of Emerging Technologies and Innovative Research. 2023. Vol. 7, no. 2.
30. Ramiza F., Rahadi R. A. Stock valuation analysis of PT Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk using free cash flow to the firm and relative valuation // Devotion: Journal of Research and Community Service. 2023. Vol. 4, no. 10. P. 2001-2017. DOI:https://doi.org/10.59188/devotion.v4i10.553 EDN: https://elibrary.ru/XBGFDW
31. Rutkowski A. Metody porównawcze w wycenach przedsiębiorstw na przykładzie spółek notowanych na GPW w Warszawie // Problemy Zarządzania. 2016. Vol. 14, no. 4 (63). P. 57-73. DOI:https://doi.org/10.7172/1644-9584.63.4
32. Schueler A. Valuation with multiples: a conceptual analysis // Journal of Business Valuation and Economic Loss Analysis. 2020. Vol. 15, no. 1. Art. 20190020. DOI:https://doi.org/10.1515/jbvela-2019-0020 EDN: https://elibrary.ru/EBPSFG
33. Vasconcelos T., Forte D., Basso L. F. C. The impact of intangibles of German, English and Portuguese companies: from 1999 to 2016 // RAM. Revista de Administração Mackenzie. 2019. Vol. 20, no. 3. Art. eRAMF190164. DOI:https://doi.org/10.1590/1678-6971/eramf190164
34. Wanting Su. Analysis and valuation of Toyota's - multiple valuation method of PE ratio and EV/EBITDA ratio // BCP Business & Management. 2023. Vol. 44. P. 177-184. DOI:https://doi.org/10.54691/bcpbm.v44i.4970 EDN: https://elibrary.ru/HPNZPK
35. Wenzhe Yun. Business valuation analysis: taking Lululemon as an example // BCP Business & Management. 2023. Vol. 38. P. 1522-1529. DOI:https://doi.org/10.54691/bcpbm.v38i.3762 EDN: https://elibrary.ru/ANFSSZ
36. Yao L. Research on Starbucks' investment strategy based on P/E, EV/EBITDA and P/S methods // BCP Business & Management. 2022. Vol. 30, no. 7. P. 611-617. DOI:https://doi.org/10.54691/bcpbm.v30i.2507 EDN: https://elibrary.ru/ZMMPEF
37. Yifei Zhang. Analyzing Volkswagen's value based on multiples valuation method // BCP Business & Management. 2023. Vol. 38. P. 1584-1589. DOI:https://doi.org/10.54691/bcpbm.v38i.3936 EDN: https://elibrary.ru/AIGGKZ
38. Yitong Qu, Yihan Wu. Research on the corporate value of Toyota based on multiple valuation method // BCP Business &Management. 2022. Vol. 31. DOI:https://doi.org/10.54691/bcpbm.v31i.2588 EDN: https://elibrary.ru/TBGONO
